国家统计局6月27日公布的数据显示，1至5月份，全国规模以上工业企业实现利润总额27298.3亿元，同比增长16.5%，增速比1至4月份加快1.5个百分点。其中，5月份，规模以上工业企业实现利润总额6070.6亿元，同比增长21.1%，增速比4月份放缓0.8个百分点，延续了快速增长的势头。

　　“价格上涨、成本下降助推5月份利润保持快速增长。”国家统计局工业司何平表示，尽管5月份工业企业利润增速比4月份略有回落，但依然保持快速增长，除成本下降因素外，也得益于价格上涨。

　　数据显示，5月份，工业生产者出厂价格指数（PPI）同比上涨4.1%，涨幅比4月份回升0.7个百分点；工业生产者购进价格同比上涨4.3%，涨幅比4月份回升0.6个百分点。据初步测算，5月份价格变动对利润增长的拉动作用比4月份多4.3个百分点。

　　招商证券宏观分析师高明分析认为，5月相比4月，工业增加值增速回落0.2个百分点，规模以上工业企业主营业务收入累计增速回落0.3个百分点，但PPI增速回升0.7个百分点，利润率提升0.12个百分点。因此，5月份工业企业实现利润总额同比增速能稳定在20%以上的高位。

　　“其中利润率的持续提升最为关键。” 高明认为，减税降费、劳动力成本控制、过剩产能出清等一系列“收入分配红利”政策支持，能在需求受限的情况下支持企业盈利稳定增长。

　　在工业企业利润保持较快增长的同时，5月份，工业企业效益总体也在持续改善。产成品存货周转有所加快，5月末，规模以上工业企业产成品存货周转天数为16.6天，同比减少0.2天；盈利能力明显增强，1至5月份，规模以上工业企业主营业务收入利润率为6.36%，同比提高0.35个百分点。

　　“利润增长的来源主要是钢铁、建材和化工等原材料加工利用行业。”何平表示，1至5月份，新增利润较多的行业主要是：黑色金属冶炼和压延加工业，利润增长1.1倍；非金属矿物制品业，增长44.6%；化学原料和化学制品制造业，增长27.7%；石油和天然气开采业，增长2.6倍；电力热力生产和供应业，增长27.8%。这五个行业对全部规模以上工业企业利润增长的贡献率近70%。

　　值得注意的是，今年以来供给侧结构性改革成效持续显现，企业经营成本不断下降。数据显示，1至5月份，规模以上工业企业每百元主营业务收入中的成本费用为92.59元，同比下降0.35元，其中，每百元主营业务收入中的成本为84.49元，同比减少0.31元。

　　同时，杠杆率也有所降低。5月末，规模以上工业企业资产负债率为56.6%，同比降低0.6个百分点。其中，国有控股企业资产负债率为59.5%，同比降低1.5个百分点，国有企业去杠杆成效更为显著。

　　5月25日，国务院发布了《关于改革国有企业工资决定机制的意见》（以下简称《意见》）。招商证券宏观谢亚轩团队认为，《意见》的核心是建立健全与劳动力市场基本适应、与国有企业经济效益和劳动生产率挂钩的工资决定和正常增长机制，实质上有利于控制国有企业劳动力成本的过快增长，是“降成本”政策意图的又一个具体体现。

　　上述团队进一步认为，“降成本”供给侧结构性改革措施，无论是“三去一降一补”，还是推动高质量发展的长期任务，都对企业、企业家、企业家精神提供了充分的政策支持，这些“收入分配红利”是这一轮盈利周期不可忽视的成因。

　　“由于‘收入分配红利’具有中长期政策的支撑，因此，利润率的上升是可持续的，这将使企业利润的增速在很大程度上摆脱周期波动的影响。”上述团队补充称。

　　展望下半年工业企业的盈利情况，高明认为，考虑到新动能维持快速增长、工业品价格持续回升、猪肉价格触底、宏观政策微调等因素，预计名义GDP增速的下行将有所放缓，对企业盈利的负面影响也会在边际上减小。

　　“二季度工业运行出现阶段性改善，预计今年仍可维持较强韧性，未来是缓慢回落的，不会超预期下行。”华泰宏观李超团队表示，仍持续看好今年持续扩大内需政策下对航空航天、半导体、集成电路、5G、轨交装备等高端制造行业的投入，以对冲制造业下行压力。